Ranní káva – 11/10/23 – Zbrojařské akcie

S válkou v Izraeli se na akciovém trhu opět dostavil fear-of-missing-out efekt (FOMO) u zbrojařských firem. I když by se dalo logicky čekat, že válka zvýší armádní výdaje, tak možná s výjimkou munice tato úvaha pokulhává. Velmi dobrým příkladem je akcie společnosti Lockheed Martin (LMT), která vyrábí bojová letadla páté generace F-35, která nedávno nakoupila do své výzbroje i česká armáda.

Investice do LMT přitom vypadá dost racionálně. Na letadlech je slušná marže, mají prakticky nulovou konkurenci, jedná se o drahý výrobek, který budou odebírat vlády všude po světě. Zároveň je do určité míry navázán i na HDP, jelikož zbrojní programy postupně rostou se sílící ekonomikou. A s akutními hrozbami z východu roste i v Evropě vůle dodržovat proklamované výdaje na armádu na úrovni 2% HDP.

Kde je tedy háček? Ve výrobních kapacitách. Specificky výroba F-35 má hodně dlouhé dodací doby, jelikož kapacita výroby je omezená a objednávky jsou velmi vysoké. To je také důvod, proč česká armáda dostane objednaná letadla až skoro na konci dekády. Další růst objednávek díky válce nepomůže. Podobná situace je paradoxně ale i při výrobě munice. Spousta zemí těžce podceňuje skladovou zásobu munice pro vlastní jednotky, jelikož při jejich expiraci s ní není možné nic dělat. Výroba zbraňových systémů jako je Javelin jede na plné obrátky a i tak má problémy stíhat zásobovat jednotky zapojené do konfliktu. O doplnění skladových zásob nemluvě.

Pokud by se ale měla zvýšit výrobní kapacita, aby bylo možné objednávky realizovat rychleji, tak by jednotlivé zbrojní firmy musely postavit nové fabriky, což se ale pravděpodobně finančě nevrátí. Jedná se tedy o začarovaný kruh.

Přesto okamžitě po vypuknutí války došlo opakovaně (jak v roce 2022 při válce na Ukrajině, tak letos v Izraeli) k růstu ceny akcie skokově o 10% nebo více. Svoji pozici v LMT jsem loni prodal, pokud bych ji měl opětovně nakoupenou, prodal bych ji zas. Jedná se hezkou ukázku toho, kdy se na trhu projevuje pudové chování lidí, které se projevuje jako zmíněné FOMO. Pokud tedy chcete mít na burze nějakou pojistku pro ozbrojený konflikt, tak stojí za úvahu nákup zbrojních firem ve vhodnou dobu, kdy se jim nevěnuje pozornost.