V Izraeli se schyluje k pozemní invazi do Gazy (ke které dojde skoro se 100% pravděpodobností). Vzhledem k tomu, že už nyní se objevují výhrůžku zprava i zleva, tak se pomerně komplikovaná operace izraelské armády může velmi rychle zvrhnout do rozsáhlejšího vojenského konfliktu. Pochopitelně možých scénářů je hromada, ale jedním z nich je také katastrofická verze, kdy se hned několik zemí včetně USA nechá zatáhnout do širšího konfliktu na Blízkém východě s Izraelem a USA na jedné straně a Iránem, Palestinou a mnoha dalšími na straně druhé. Vyhodnocení jednotlivých variant nechávám jiným, kteří se v mezinárodních vztazích na Blízkém východě orientují lépe (např. rozhovor s Fareedem Zakariou), ale podíval bych se rád blíže na možnosti, jak se investičně proti případné válce bránit.
Ropa, zemní plyn
Vzhledem ke goegrafické poloze konfliktu je docela zřejmé, že jakékoliv rozšížení mimo Izrael a Palestinu (a to nejen válečně ale i diplomaticky), může vést k disrupcím na energetickém komoditním trhu. O tom, že případné bombardování iránské ropné infrastruktury povede k přímému zdražení ceny ropy, jsem psal již dříve. Rizikem je ale také Katar, který dlouhodobě poskytuje azyl všem možným teroristům, od Talibanu po Hamás, a který už začal vyhrožovat zastavením dodávek LNG. Vzhledem k tomu, že se blíží zima, tak tenhle žolík v jejich rukou, by vedl k opět hodně nepěkné situaci na trhu s plynem v EU. Část potenciálu pro další katastrofu na dodávkách plynu do EU se již na evropském trhu podepsala.
Na obě dvě komodity je možné zkusit získat expozici různými způsoby. Tím prvním jsou pochopitelně futures na cenu ropy příp. plynu (v USA nebo EU). Na ropě je aktuálně patrný na futures křivce pokles ceny ropy v čase, WTI futures se dnes ráno obchodují na 87 USD za listopadový kontrakt a s každým dalším měsícem klesá cena o dolar níže. (tiker buď CL na nymex burze nebo WTI na ipe). Podobná situace je na americkém zemním plynu (tiker NG na nymex nebo evropský plyn TFM na endex), kde je aktuálně cena 3,5 USD, v zimních měsících roste cca o 30 centů, a pak na jaře příštího roku klesá až k 3,2 USD. Zatímco zapojení Iránu bude mít větší dopad na cenu ropy, zapojení Kataru by mělo dopad na plyn.
Kromě přímé expozice na cenu komodity se nabízí i jiné alternativy. Logicky vychází dobře těžaři obou komodit v USA nebo v Severním moři. Dále, tankery na surovou ropu se pronajímají na velmi krátké kontrakty, pravděpodně by se tak výkyv ceny komodity podepsal i na nich. Oproti tomu u tankerů na LNG, které jsou pronajímány na dlouhou dobu a nejsou prakticky vystaveny spotovým cenám na trhu, se výkyv ceny fundámentálně vyhne. Downstream (tj. přímo dodavatelé zpracované komodity) by ze situace těžil dle mého názoru daleko nejméně.
Hotovost
Při jakékoliv disrupci bude docházet k únikům do hotovosti, a to především do bezpečných měn. V západní hemisféře to logicky bude americký dolar, a to i při zapojení USA do války. Na dlouhé dluhopisy bych si moc nevsázel, ale krátké Treasury notes a bills se splatností do 1-2 let nebo méně, které mají výnos přes 5% klidně ano. Hotovost v USD tvoří skvělý polštář při případné eskalaci a bude poskytovat likviditu pro nákupy na trhu ve stresu a vysoké volatilitě. Pokud se nic nestane, výnos 5% s nulovým rizikem je dle méh názoru v pohodě.
U ostatních měn je vždy potřeba brát ohled na to, kolik za prvé vynáší při krátkých splatnostech a za druhé, jaký je jejich investiční potenciál (tj. jaké mám možnosti přímo v dané měně investovat na lokálním trhu) a nebo jak si měna povede vůči USD. Osobně nemám pocit, že by jakákoliv jiná měna, snad s vyjímkou GBP, měla vedle USD v aktuální situaci smysl.
Zlato
Zlato funguje skvěle v momentech, kdy je na trhu vysoká nejistota. Nicméně v současném stavu, kdy již na zlatu celkem znatelné posílení ceny proběhlo (zpět nad 1900 USD za unci) a zároveň nemá žádný vnitřní výnos, mi moc atraktivní nepřijde.
Akcie
Valná většina trhu půjde bohužel v eskalaci dolů. Vyjímkou mohou být defenzivní sektory, jako consumer staples, healthcare nebo utilities. Vyjímkou je v tomto případě energetika (kvůli důvodům uvedeným výše). Vzhledem k tomu, že se konflikt skoro určitě vyhne území USA a Evropy, byl by za běžných okolností atraktivní realitní sektor v bezpečných regionech, ale na toto odvětví má mnohem vyšší dopad nastavení úrokových sazeb. Válka by nicméně mohla způsobit tlak na snížení sazeb vzhledem k rostoucím výdajům na zbrojení – oba regiony ale budou finančně postiženy velmi minimálně dokud nedojde k naprosto zásadní eskalaci do minimálně o jeden řád vyššího konfliktu.
Specifickou možností je pochopitelně i investice do izraelských firem nebo regionu BV. Stockpick možnosti zmiňovat nebudu, Izrael má ale velmi velký zbrojní průmysl. Na Izraelský akciový trh existují i ETF, žádné z nich ale není obchodované v UCITS podobě, nezbývá tedy než v případě potřeby využít varianty nákupu např. ISRA (Vaneck Israel ETF) přes opce, kteoru jsme zmiňoval zde: Investování v detailech – ETF x UCITS…
V každém případě přeji, ať období, které nás čeká, prožijete především s co nejmenším stresem a šťastnou ruku při nastavování portfolia.
Investiční Blog 
Napsat komentář