Všichni slyšeli poučku buy low sell high. Jinými slovy, investor by se měl na finančních trzích chovat proticyklicky a využívat dlouhého časového horizontu. Nakupovat když je zle a počkat si na obrat. Tahle rada je pitomá sama o sobě, protože čekání na apokalypsu může trvat věčnost, ale jádro článku bude dnes jinde.
Bohužel, jak ukazují mnohé studie, psychika většiny lidí vede ke zcela opačnému chování. Velmi dobrým příkladem je tento experiment házení mincí s pravděpodobností 60/40, který byl rozebírán v nedávném vysílání Rational Reminder podcastu.
Ve stručnosti, matematicky a ekonomicky vzdělaným lidem byla nabídnuta hra – klasické sázení na hod mincí, přičemž kruz byl 2:1 (pokud padne to, na co vsadíte, vyhrajete dvojnásobek), ale šance na výsledek hodu byl upraven z 50/50 na 60/40. I když by při dodržení racionální strategie (opakované sázení části banku na stranu mince s 60% pravděpodobností hodu) mělo vést ve většině případů k maximalizaci zisku, tak drtivá většina účastníků vyhořela.
Jedním z hlavních důvodů proč tomu tak bylo, je iracionální změna strategie v případech, kdy jedna strana mince padla několikrát za sebou. Jinými slovy, i když je další hod naprosto nezávislý na minulých výsledcích, tak účastníci měli tendenci věštit z minulých výsledků budoucnost.
Zpět k investování.
Klíčovým faktorem pro výběr investice je u retailu minulá výkonnost. Je to empiricky doloženo na přílivech kapitálu do ETF fondů. Zdaleka nejvíc peněz do fondů pro retail teče v době, kdy projevoval fond v nedávné minulosti vysokou nadvýkonnost. Vzhledem k povaze finančního trhu na něm ale obecně platí, že se výkon fondu má v čase tendenci vracet k normálu. U nadvýkonných fondů tedy typicky následuje období podvýkonnosti a opět ovlivňuje tok kapitálu z/do fondu. Podvýkonnost nejen že zastaví přítok nových investorů, ale začne způsobovat i odliv peněz, které v něm jsou a investoři se přesouvají do dalšího horkého trendu na trhu.
Tím defacto investují inverzně vůči tomu jak by měli. Nakupují vysoko, prodávají nízko a často rotují z pozic. Buy high, sell low.
Proč o tom píšu zrovna teď? Nedávno jsem si vyjel statistiku nejhůře výkonných ETF za poslední tři roky. Kromě fondů investujících do čínských akcií a zlata, kde je podvýkonnost dána fundamentem, je tabulka plná pastí na retail, který v covidu zakládal každý poskytoval fondů, který měl kapacitu administrativně otevírat jednu blbost za druhou. Cannabis, E-Learning, EM E-commerce, Healthcare Megatrend, Cloud Computing, Clean Edge Green Energy, New Energy, Future of Food – všechno ETFka kumulativně v dvouciferném mínusu za poslední tři roky.
Mým favoritem je HanETF Medical Cannabis, mid 2021 od založení (2019) +100% a dnes -63%. Kdy asi tak myslíte, že do něj nalezlo nejvíc peněz? A proč tohle někdo otevírá? Odpověď je velmi jednoduchá – TER 0,8%.
Tím se dostávám ke kritice ETF. Asi jediné, kterou na tuhle revoluci v investování pro retail mám.
S popularizací investování a umožněním snadného přístupu na finanční trhy se ještě více než dřív otevřel prostor pro predátorské zneužívání psychického nastavení retailu. Správci otevírají fondy, po kterých je u retailu poptávka – tj. typicky to, co je někde na vrcholu parabolické bubliny. Nalepí na to neadekvátní poplatek a nechají kapitál drobných investorů shořet. Když se kapitál z fondu po splasknutí bubliny vylije, tak je fond v tichosti zavřen.
Můj apel na vás, drobné investory – nedělejte to, a pokud je ve vašem okolí někdo, kdo s investováním začíná, ukažte mu tyhle příklady. Nebo ho nasměrujte na nějaký zdroj, který základy investování pro retail vysvětluje. Čím méně lidí bude pálit svoje těžce vydělané úspory v podobných produktech, které ze všeho nejvíce připomínají hru na Černého Petra, tím lépe. Není potřeba, aby tenhle inverzní Robin Hood nechával vydělávat ty, co mají sami peněz dost.
Investiční Blog 
Napsat komentář