Jak jste si mohli všimnout, objevil se zde nový typ článku. Ranní kávu se budu snažit publikovat každý den. Důvod je jednoduchý. Chci, aby to na blogu žilo a byl tu denně nový obsah. Nemám ale kapacitu napsat denně delší článek, který by šel do hloubky investiční tematiky.
A tak vznikla ranní káva. Rychlá úvaha nebo polemika nad něčím, co mě zrovna v posledních 24 hodinách zaujalo. Příjemné čtení a budu rád za zpětnou vazbu na discordu nebo jinde.
Zasedání Fed
Dnes odpoledne zasedá Fed, tedy americká centrální banka. Na predikci změn v monetární politice centrální banky jsem si zvykl používat dva nástroje. První – futures na základní sazbu, které se obchodují na americké burze CME. Podívat se na ně můžete zde: CME Fed watch tool. A ranní futures ukazují, že s 99% pravděpodobností dnes Fed zvedat sazby nebude. Sazba by měla zůstat v pásmu 5,25% – 5,50%.
Druhým nástrojem jsou pak sazby na amerických Treasury. Ty s krátkou splatností kopírují především základní sazbu vyhlášenou centrální bankou. A dle výnosu do splatnosti je opět možné vidět, že prakticky celý následující rok se sazba pohybuje v pásmu 5,4% až 5,5%. I na dluhopisovém trhu tedy počítají se stagnací sazeb a pokud se bude snižovat, tak až někdy příští rok. Hezký přehled vládních dluhopisů USA nabízí Bloomberg na: United States Rates & Bonds.
Recese / soft landing
Už dlouhou dobu se diskutuje, že americkou ekonomiku čeká recese, jelikož inverze výnosové křivky na vládních dluhopisech (tj. že krátké dluhopisy mají vyšší výnos než ty s dlouhou splatností) je poměrně spolehlivý indikátor. Uvidíme jestli tomu tak bude i tentokrát. Pokud si dobře pamatuji, křivka se začala otáčet v polovině roku 2022, recese by nás tím pádem měla čekat každou chvíli. Nic tomu ovšem nenasvědčuje a já se neodvažuji tipovat, jak to nakonec vše dopadne.
Dlouhé dluhopisy – past nebo zajímavá příležitost?
V kontextu s výše zmíněným už delší dobu přešlapuji na místě a zvažuji nákup 30y Treasury nebo TIPS. Obojí má v historickém kontextu velmi slušný výnos (YTM – nominální bond 4,42% a protiinflační 2,08% + inflace). Vypadá to totiž, že jsme se zvyšováním sazeb u konce. Škoda jen, že dlouhé dluhopisy se neřídí tolik sazbami jako spíše inflací jako takovou. A ta má v sobě určité dlouhodobé tlaky, které se zdá nechtějí ustoupit. Viděl někdo v poslední době cenu ropy???
I tak, 30 letý výnos je velmi zajímavý a shodou okolností koliduje zhruba s akumulační fází mého portfolia. Doporučil bych i vám si udělat domácí úvahu nad tím, jestli nekoupit nějaké treasury. Nejen podle mě, ale i např. podle Raye Dalia (Principles for Navigating Big Debt Crisis) jdou USA do finále dlouhého dluhového cyklu. A vysoké sazby se tu s vysokou pravděpodobností dlouho neohřejí. Rizikem je zdá se pouze reforma alá Československo 1953.
A pokud v dluhopisech tápete, tak můžete začít článkem Základy 1.5 – Dluhopisy, tam se dozvíte více.
Investiční Blog 
Napsat komentář